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图片来源：视觉中国

记者，蔡静王丹(音译)都会编辑贾云柯(音译)。

市场期待已久的独角兽企业a股上市，迎来实质性进展。据证监会公布，昨天(3月8日)经过第17届发审委审查，富士康工业互联网股份有限公司(以下简称富士康)a股通过了首发申请。从2月1日提交股票申报书到昨天的会议，富士康在36天内创下了a股IPO审查的最快记录。

那么为什么富士康“光速”可以推出？这家公司到底有什么实力？为了吸引更多独角兽企业，a股市场应该从哪些方面接近海外？未来有哪些公司可以复制富士康a股上市？因此，《每日经济新闻》记者开始了调查。

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IPO速度创纪录

首次申报到商会，富士康36天后在a股市场上可以说是“光速”。据证监会官方网站报道，富士康于2月1日首次提交了股票申报单申报单，证监会当天受理。2月9日，公开招股书申报书和反馈意见，从提交资料到提交反馈，时隔8天。2月22日，证监会网站上预先公开了富士康新IPO申报单。该申报书的提交时间是2月11日。也就是说，在富士康2天内回答了证监会的问题，并提交了新的申报单。

《每日经济新闻》记者实际上注意到，官方对新技术、新经济的支持已经查明。

1月31日，证监会在2018年证券期货监管工作通报中表示：“以服务国家战略、现代化经济体系建设为导向，吸收国际资本市场成熟有效的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新形式新模式的支持力度。”

2月27日，新华社发文称，中国资本市场的“BATJ梦想”是圆的。“拥抱创新型企业——是中国资本市场从新世纪初开始就有的梦想。当前，随着中国经济进入新时代，国家创新战略上升到了前所未有的高度，海外资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀的创新企业，我国资本市场急需打破障碍，吸收更多优秀的创新企业。新华社强调，资本市场将全方位包容这些新领域的优秀企业。只要能迈出重要的一步，中国资本市场培养自己的“BATJ”就不再是梦想了。

美国在体量、业务范围和市长/市场地位上绝对属于“独角兽”水平。

据股票申报单报告，本周IPO的富士康实际上是在红海精密(集团母公司)旗下将通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人业务分开上市的。这三项工作都符合新经济和新技术的概念。尽管分期上市，富士康销售额规模乍一看为——2015~2017年，富士康销售额分别为2728亿韩元、2727.12亿韩元、3545.44亿韩元，年均复合增长率达14%。

A股尚需在三方面努力

被称为“独角兽”企业，自然有高傲和瑕疵。那么，为了有效吸引“独角兽”企业的入驻，年轻的a股市场应该从哪些方面接近海外呢？

对此，中国全国上市业务组联合领导人欧洲振兴(Edward Au)在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，A股市场不仅要为独角兽企业建立生态系统，还要重视二级市场的流动性。

欧洲振兴表示，独角兽企业在选择上市交易所时，经常观察市场上类似公司的评价或追踪独角兽上市公司的基金是否专业。另外，“独角兽”企业也重视交易所类似上市公司的流动性，有助于“独角兽”企业在上市后确定蒸发方向。最后，“独角兽”企业将调查交易所所在国家或地区的“生态系统”是否有利于公司发展。

《每日经济新闻》记者指出，从纽约证券交易所的经验来看，纳斯达克和纳斯达克也经历了多次上市标准改革。

对此，欧洲振兴指出，证券交易所对上市标准的修改可以看作是交易所顺应全球市场经济环境的发展。目前，全球十大上市公司中有七家是谷歌、Facebook、亚马逊、苹果等大型科技公司。

这些公司对世界经济增长的贡献很高，一些企业的商业模式甚至具有颠覆性。此外，这些大型科技公司将进行大量的交易、收购和投资，这表明对资本市场有着巨大的需求。

部分人士看好CDR模式

那么，上海和深圳交易所应该调整哪些具体的制度和政策，更有效地吸引独角兽企业？对此，欧洲振兴认为a股市场相对于欧洲、美国、甚至杭州市场来说是比较年轻的市场，一些制度确实需要不断完善。但是从全球角度来看，a股市场很有特色。

美股有很多创新模式，因为美国资本市场的95%是由基金推动和成熟的。在中国香港，80%也是机构投资者。a股市场反过来接近——，90%的投资者是散户。因此，a股市场的改革，如吸引“独角兽”企业，往往需要平衡。因为散户的投资风格更喜欢短线，而“独角兽”企业更注重长线发展。

《每日经济新闻》记者指出，目前市场上正在就“独角兽”企业a股上市问题进行大量讨论。有观点认为，“独角兽”企业以CDR(中国市长/市场存托凭证)的方式返回a股是合理的。这是因为可以有效地避免海外上市公司的VIE体系结构(又称协议控制)问题。

对此，欧洲振兴表示，目前很多中概股和独角兽企业都具备VIE体系结构，这些企业通过IPO登陆A股市场仍然存在法律障碍和技术困难。如果发行CDR而不是直接发行A股，会绕过公司法中的“东股其他权利”限制、证券法中IPO利益要求等诸多法律和政策障碍。这是一种折中方案，也暴露了a股市场欲。

对于哪些“独角兽”企业有望复制富士康A股上市路径的问题，欧振兴坦言，虽然中国证监会已就中概股回归的问题研究绿色通道，但具体政策还没有推出。同时，部分企业可能还面临着VIE架构等技术问题。就目前的情况来看，很难预测哪些“独角兽”企业可以复制富士康的上市路径。