时代商学院研究员孙武林

三年内更换三家审计机构，股票署公开的财务数据与年报数据相差1000万韩元，这样的企业能顺利上市吗？

11月19日，福建汇川物网络技术股份有限公司(以下简称“汇川物联”)答复了科学创新版上汽委员会的第二次询问。资料显示，汇川物联是提供远程智能监督整体解决方案的企业，服务于建筑、市政、交通、国土、文旅等行业。

时代商学院查阅招股书的结果显示，汇川物联近三年更换了三家审计机构，在新三板上市期间多次更正会计错误，没有公开赌博协议，这是违反新菲的，此次举报IPO也被上交所质疑财务数据的真实性。另外，汇川物联业绩增加的背后有过亿元的应收账款，超过营业收入的90%，汇川物联的坏账比例明显偏低，有过度美化业绩的嫌疑。

10月20日，时代商学院就相关问题致函汇川物联，但直到发稿都没有收到回复。

一、经常更换审计机关，查询财务真实性。

2010年，汇川物联的前身汇川有限公司成立于福建省福州市，目前该公司的实际控制者是前门，拥有汇川物联52.71%的股份。

2015年1月，汇川物联正式在新三板挂牌，直到2019年3月。2018年7月，汇川物联向新兴投资、华科创投方向增发股票，签署《附条件生效的股份认购协议》，融资金额增加到约3500万元。

2018年10月，汇川物联经过主办券商验证，根据此次股票发行申购协议及公司发行说明，此次股票发行申购协议中没有赌博、业绩约定和补偿、股票回购、反稀释等特殊条款。

根据招股说明书，2018年7月，汇川物联实际控制人郑文和新兴投资、华科创投签署了《增资补充协议》，其中股份回购条款(即《大赌博协议》)达成协议。目前，该协议处于失效状态，汇川物联在2022年6月30日之前上市申请终止，公司撤回申报资料，上市申请被驳回的情况下，将恢复效力。

汇川物联对此解释说，在单独签署的赌博协议中，公司并不是没有承担主体的义务，而是根据公司和当时中介机构对股份公司相关法规的理解，没有公开。

根据《全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则（试行）》第3条的规定，这构成信息公开违反。

有趣的是，汇川物联最近更换了3家审计机构，2017年审计机构从立信会计师事务所改为东会计师事务所，汇川物联此次IPO审计机构改为龙城会计师事务所。

根据2017年年报，汇川物联在2016年、2017年发现收入成本交叉期间、无形资产会计不准确性等事项，更正了会计错误。随后，汇川通信理事会收到监管意见书，要求监管部门完善内部控制制度，完善公司治理结构。

更可疑的是，该公司股东书公开的财务数据和年报数据“吵架”。据2017年年报显示，2017年营业收入、归母净利润分别为5853万韩元、2338万韩元，招股书2017年营业收入、归母净利润分别为4473万韩元和1276万韩元，分别相差1380万韩元和1063万韩元。

另外，该公司2018年的原始报告和申报报告也有很大差异。内部控制不健全还是存在人为调节利润的情况，汇川物联要做出合理的解释。

科学革新版上市申请收到前两个月，汇川物联的课外券商从兴业证券变成了国泰君安，担保机构对该公司报告期内的财务状况进行了财务特定的验证，但对于如何在短期内完成财务特定的验证，提出了财务真实性、验证结论可靠性等问题。

第二，收益依赖于单个销售区域，应收账款比例超过90%。

2017-2019年，汇川物联的业绩实现了较快的增长，其营业收入分别为4473万韩元、1.44亿韩元、2.19亿韩元，但2018年和2019年的应收账款也激增。

2017-2019年末，汇川物联的应收账面价值分别为3787.8万韩元、1.22亿韩元和1.02亿韩元，目前营业收入的比例分别为91.8%、89.29%和50.29%。

汇川物联表示，2019年应收账款的期末净值及比重下降主要是因为与客户和解及资金督促力度的加强。

从对顾客的信用政策来看，同行与公司一样的新视野(833828)。OC)，广联达(833828。OC)，明珠股份(836188。OC)，加币技术(688051。SH汇川物联的应收账款金额过高，坏账上涨比率明显降低，有过度美化业绩的嫌疑。

此外，汇川主要业务提供远程智能监管系统，2017-2019年，汇川主要业务收入基本来自福建省市场，福建省以外的营业收入分别为113万元、52.95万元、37.54万元，主要业务收入的比例为2017年2.55万元。

根据汇川物联的第一次询问，近年来正在努力扩大福建省外市场，截至2020年7月末，该球

三、行业定位不清，科创属性存疑

据汇川物联的定增说明书和2017年年报，其所属行业为“软件和信息技术服务业”。而此次IPO，汇川物联申报的行业定位却更改为“新一代信息技术产业”细分下的“物联网”行业，广联达、新视野等同行可比公司的行业分类均为“软件和信息技术服务业”，上交所也质疑了汇川物联的科创属性。

招股书显示，汇川物联拥有13项发明专利，仅3项为自主研发，其余8项为外购取得，且这3项自主研发的发明专利，是汇川有限（汇川物联的前身）与中国电信上海研究院合作研发技术的基础上取得的。

汇川物联自主研发能力不足，或与其研发投入较低有关。2017—2019年，汇川物联的研发费用率分别为10.22%、7.57%和6.65%，不升反降，同行可比公司的研发费用率均值超过了20%。

招股书显示，汇川物联累计3年的研发投入金额为3003.07万元，占累计营业收入的比例仅为7.37%。据目前该公司所在行业的上市条件，申报科创板需要“最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上，或最近3年研发投入金额累计在6000万元以上”，尽管汇川物联符合要求，但若按照“软件和信息技术服务业”的行业上市条件，汇川物联则不符合最近3年累计研发投入占比10%以上的要求，无法申报科创板上市。

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