首先，融资比融资更重要。

实际上，企业的财务管理者总是把“资金不足”挂在嘴边，经常为融资而忙碌工作，认为企业的理财目标是融资，只要筹集资金，就能看到收益。但事实上，很多企业的资金并不短缺，他们缺乏维持驾驶资金和附加值的能力。这必然导致优质资产少、劣质资产多、资产流动性差、实现能力不强。一个企业要持有多少资金，为了符合自己的经营规模、投资方向获得增量资金，激活库存资产往往是经营失败的祸根。

另外，在融资渠道融化的钱很可能是“烫手山芋”，而不是免费的“唐僧肉”。因为资金提供者总是得到想要的收益。企业如果没有好的投资项目，或者投资收益远远低于融资成本，建议不要融资。形象地反映了“企业在为银行打工”的部分经营者的这种状态

第二，发行股票比贷款好

不少企业的大股东认为股权融资是“不需要偿还的钱”。这是因为小股东对公司的经营和分红没有发言权。但是这种转型期特有的现象不会持续。

1993年，广西玉柴为了融资，向新加坡丰隆转让了不到30%的股份，后者多年来获得的股息已经超过了当年的投资。但是，为了不稀释玉柴的权益，冯隆顽强抵抗了玉柴美国再融资、a股回归等。玉柴奋斗了十多年，仍然摆脱不了冯隆股份这一“短术”。

实际上，欧美成熟企业在融资中严格遵循所谓的“啄食顺序”。先进行内部融资后进行外部融资，先进行债券融资后进行股权融资。股权融资需要转让公司的部分控制权，所以综合比较是最贵的融资方式，越是利润好的公司，越应该避免这种融资方式。

第三，债务管理可以充分利用资源。

当公司净资产收益率高于贷款利率时，债务经营可以起到财务杠杆的作用。这样可以占用尽可能多的资源。

债务经营的另一个优点被称为“税挡板”。各国税法允许企业在税前扣除债务利息。假设一家公司用自己的1亿元作为流动资金，当年需要获得2000万元的税前利润，缴纳所得税660万元，税后净利润为1340万元。该公司以流动资本负债1亿元，当年利息税前利润达到4000万元，每年支付利息500万元(产生165万元的“税务挡板”)，所得税为1155万元，税后净利润为2345万元。

但是债务经营也增加了企业经营的风险，一旦企业通过债务获得的资金产生的利润连债务费用都负担不起，企业就会面临相当大的偿还压力，甚至被迫破产。如上所述，由于市长/市场变化，如果今年公司没有利润，年初欠1亿韩元，就要偿还500万韩元的利润。所以一般公司将资产负债率控制在50%以内

第四，黑暗的损失比明亮的损失要好

有些企业不愿意公布实际经营情况，美化报告，操纵利润，制造虚假繁荣。还有一些企业认为，未实现的损失不是损失，而是资产质量下降，盈利能力减弱。

例如，2002年小鸡军收购科龙后推出的2001年年报中显示的赤字额达到了惊人的15亿元人民币。其中“低迷库存拨款”为2.82亿美元，占产品的25%(1999年和2000年分别占产品的6%和11%)。在编制2002年年报时，又以上一年的计量再赌1.98亿韩元。围绕计谋的增减一落导致了近5亿韩元的业绩差异。2002年，科龙的总利润率比2000年减少5.07%，营业费用与销售额比率比2000年减少7.5%，管理费与销售额比率比2000年减少14.87%(不可思议的减少到1.57%)。美化一系列报告，照顾年幼的军队，树立“收购科龙，损失一年”的神话功不可没。

表面上确实对企业年报有相当大的影响，但企业经营并没有实质性改变，通过计策、预付、摊销等手段“调节”利润的方法就像解渴一样。

五、以资本扩张为重点的资本增值

资本的本质属性是追求价值增值，所以很多企业都把资本扩张放在经营的首要位置，尤其是一些新公司或新上市公司，主要通过收购、合并或大幅度的股份转让，将大量资产放入上市公司，获得更高的价值。

第六，只要有现金，就可以用于理财

有些企业认为，只要是手头的现金，无论是储备的流动性还是银行贷款的资金，只要不支出，就可以用“闲置资金”进行理财。

实际上，在决定对外投资之前，企业必须分析手头的富裕资金是否“自由”，这笔钱的提取不会对公司运营和未来发展产生不利影响。例如，一家饭店年终结算净利润达50万元，但明年局部装修，追加购买厨房用具需要20万元。考虑到农副产品上升和人力成本上升，还需要增加10万流动性(追加运营资金)。所以这家餐厅老板年底可以安心回家的钱只有20万人民币。

“自由现金流”是指从未分配的利润中扣除追加投资及追加运营资金后的部分，一般来说，自由现金是与企业正常经营无关的闲置资金。当年史玉柱把资金从“雷金”保健品公司抽走，建了巨人大厦，动员的不是自由现金，最后整个公司崩溃了。后来，他从“脑白金”赚取的丰厚利润的一部分(约3亿韩元)购买民生和华夏两家银行上市前的“原股”。也就是说，用闲置资金理财，获得超过100亿的收益。

7.自己参与管理的项目比投资理财产品更放心

第一代企业家，很多都是靠自己的勤奋，将企业做到一定的规模，一旦他们在某一个领域成功了，就相信在别的领域也会成功，于是宁愿自己投资项目，也不会将企业的钱去炒股、买基金、做风投，因为那是请他人操盘，不放心。

但事实上，这样做的风险比投资理财的风险更大。

比如公司今年投资一个1000万元、与主业无关的项目，第二年起每年有2000万元产值、150万税后净利润，项目续存期为10年。那么这个项目的内部收益率(IRR)为8%。可以用5年期国债5.74%的年息作为项目的机会成本——1000万投入项目就不能买国债吃利息了。在做出项目决策时不可忽视机会成本。比如在上面的例子中不能只看到8%的年收益率，扣除5.74%的机会成本，项目最多可带来2.23%的额外收益，也就是每年22.3万元。

买国债是多么省心、安全。而投资、管理一个1000万元的新项目要耗费多少时间和精力，要担多大风险?就为多收益20多万元值得吗?

八、公司应积极为股东委托理财

2007年中报显示，上半年1220家上市公司非营业外收入合计859亿元，占到利润总额的21.54%。除去金融类上市公司，投资净收益合计731亿元，占到三项非营业收入的八成多。所以有些股东认为，管理层应该积极将闲置资金委托理财，提高业绩。

但在成熟的市场经济国家，分红或回购股份是公司自由现金去向的首选。这样做不仅使股东可以自主地运用财富，也降低了公司不当投资的风险和管理层的责任。

在所有权和经营权分离的现代公司，管理层只是股东的代理人。微软度过高速成长期之后，就开始大手笔地分红或回购股票2005年度的分红更是创记录地达到324亿美元!拿到现金的股东，则可根据自己的喜好去投资，而无关公司的风险。所以企业只有确信收益远较股东自行投资为高且风险在可控范围之内时，才可考虑对外投资。

九、总收益提高，公司估值就会上升

2007年，大量公司的投资收益占到公司总收益的30%以上，有些已经超过主营业务的净利润，所以有些公司认为只要总收益增加了，公司估值就肯定会提高，在主业发展缓慢的情况下，应该继续强化投资理财。

对上市公司而言，股东利益集中体现在股价高低上。因此，投资决策要充分考虑对公司在资本市场估值的正负面影响。比如美国通用电器(GE)的金融、财务业务十分发达，仅下属的金融租赁公司就有1300架波音飞机、200万辆汽车、几十万节车皮和十几颗人造卫星!但GE几十年来努力保持旗下金融业务的收入占集团总收入不超过40%。因为成熟资本市场对不同类型的公司估值方式大相径庭，金融公司远低于高科技制造业。有百年历史的GE在所涉足的每个领域都做到世界前两名，才能得到资本市场认可。

成熟的投资者大都反对上市公司将其投资的辛苦钱去炒股而不务正业，这本身就是资源的浪费。而投资收益即使再高也是一次性的，不具有可持续性，一旦委托投资出现巨大亏损，广大投资者利益就会受损。如云内动力2007年一季度就实现了投资收益，二季度的利润和2006年同期实际上是持平，比一季度下降了48%，因此，尽管2007上半年净利润同比增长104%，但实际上主营增长幅度不大，中报公布后股价还下跌了8.34%。

十、人民币升值，美元收入就无法保值

自2005年7月汇改以来，人民币兑美元汇率累计升值已达到10%，有外贸业务的中小企业面对的汇率风险也越来越大。

事实上，目前企业规避汇率风险的方法主要有六类：一是金融衍生产品，包括远期结售汇、掉期交易、期权交易等;二是贸易融资，包括进出口押汇、付费廷、出口打包贷款等;三是改变贸易结算方式，包括预收货款、延期付汇、远期信用证等;四是改用非美元货币结算，包括欧元、日元和其他;五是使用外汇理财产品;六是出口高报、进口低报。

以银行推出的远期结售汇业务为例，银行可以与企业约定未来某个时间的人民币兑外币汇率，这样可让企业锁定汇率成本。而所谓掉期是指，包含两次交易，第一次交易，境内机构用外汇按照约定汇率从银行买入人民币，第二次交易，该机构再用人民币按照约定汇率从银行买回外汇。这样的交易很受企业欢迎，特别是那些有进出口业务的企业。

十一、公开募集的资金就是自己的钱，可以随时拿去理财

目前有些公司委托理财资金来源“名不正”，有的公司上市募集了几亿元，其实资金缺口并没有招股书中说的那么大，于是一部分“闲得慌”的钱开始有些“烧包”，哪里赚钱容易，就往哪里扎。

将募集资金用于“委托理财”，不仅存在市场风险，更违反法律规定，也不利于保护投资者的权益和证券市场的规范运作。虽然“委托理财”让上市公司年报“润色”不少，但风险与收益两相权衡，却得不偿失。在2006年的大牛市中，上市公司委托理财的平均收益仅在10%左右，远低于同期大盘涨幅。2007年，基金火爆，但并非所有的上市公司投资基金公司都一帆风顺，亏损者也不在少数。漳泽电力三季报显示，投资天弘基金的金额缩水1/3武钢股份持有长信基金公司16.67%的股份，但在今年三季度期末，账面也出现200多万的亏损。

“委托理财”的风险更多在于法律方面。从目前上市公司“委托理财”实践看，大部分公司没有及时进行重大事项公告或没有公告。而且目前上市公司与券商签定的委托协议，绝大部分以“委托理财”进行短期投资，并没有法律保障，投资收益率没有保证。如中信海直所委托的投资公司是中信投资，约定的回报率却低至1%，而高于1%的收益，九成竟归于中信投资。如果与规模小、自身抗风险能力偏弱的投资咨询公司合作，更是面临巨大风险。而本身就非法的联手做庄其纠纷与诉讼就更多

十二、配送转增股票比现金分红更有利

不知从哪年开始，A股上市公司开始流行送股。少的十送一、送二，多的送八、送十。送股消息一公布无一例外地被视为超级大利好，送股后填权被视为理所当然。另外，许多上市公司在向投资人分派股利时，总喜欢采用股票股利方式，一方面是基于股本扩张的要求，以求得较好的市场口碑，为“庄家”拉抬股价、操纵市场服务;另一方面是为了节约现金流出。有些公司连续多年股票股利分派都在30%以上，由于对每股收益的稀释作用，使公司的净资产收益率不断下降，股价下跌，影响了公司通过配股筹集新的资本，投资人往往也因此没有获得实际现款的回报，失去对公司投资的信心。

另外，我们所谓的十送十，在海外资本市场叫做拆细，目的是调整公司股票的交易价格以方便投资者，对公司的财务状况没有丝毫影响。比如，携程在2006年4月股价达到88美元时进行了1拆2;2007年7月，股价再次达到89.84美元，又进行了一次1拆2;2007年11月，携程价格又冲到62.87美元，如果没有进行两次分拆则交易价格将是251.48美元。

如果在海外资本市场管1拆2叫10送10;1拆3叫10送20，用这些“送”的股票当分红是要贻笑大方的。好比有人借10张百元钞票还20张50元钞票，还专管借10、还10、送10!上市公司分文不出，以送股当分红的作法迟早会被中国投资人识破，到时候投资者将会用脚投票。