观点指数认为，相对于企业现存的566亿元货币资金及等价物，绿城高周转模式对于行业调控引起的市场变动会非常敏感，中长期需要警惕。

需要关注到的是，房企上半年拿地销售比超40%会对下半年土地投资带来一定影响。第二批次集中拍卖，多城市发布限制溢价率等土拍新政。虽然拿地成本有望降低，但是也限制了开发商拿地的决心。

杭州第二批土拍10宗地中有9宗地块报名未达标，相当于提前宣布“流拍”。结果看来，绿城或许成为今年杭州土拍市场最大的赢家之一。

旧改代建积极，未来聚焦存量市场

以往房企高周转的运营模式带来了较大的利润，如较为知名的万科5986模式。

不过，近年来在政策影响下，市场对房企的估值也在逐步下降。如果仍然过度依赖地产开发业务，或许未来企业将举步维艰。

注：剔除疫情影响下的异常值

资料来源：Wind，观点指数整理

当前公开市场拿地溢价率高，利润空间受限的背景下，城市更新、代建项目可以改善房企的利润率。

今年以来，绿城也积极开展旧城改造、代建等业务。8月份，天津城投集团联合绿城、富力、保利等房企签署《天津城市更新战略合作框架协议》，共同组建天津城市更新资金，规模600亿元。

在深圳，光明区荔园旧改项目几经转手由绿城以2.56亿元收购大唐项目公司80%股权后操盘。此外，绿城正硕投资公司成功申报深圳坂田街道光雅园城市更新项目。经企业关系查询，绿城正硕为绿城建设管理集团子公司，绿城管理集团为绿城中国关联公司。

与其他知名房企合作拿地方面，5月天津首批次集中土地出让，绿城联合融创以49.6亿元，溢价仅11%，拿下天津西青区水西ABL地块。

原报告 | 敏于数，追本溯源，解读地产深层次脉络。笃于行，揭行业整体发展规律。

本文源自观点地产网