Advanced Markets / Fortex的Anya Aratovskaya对适用于零售外汇经纪商、资产管理机构和公司的三种受欢迎的机构经纪商进行了分析。

以下是Advanced Markets/ Fortex机构销售副总裁Anya Aratovskaya提供的客座文章。

作为一名销售副总裁，我注意到自己最近的谈话都是在帮助经纪商和基金经理识别最合适的交易场所，满足其各自的业务需求。1月15日瑞郎事件后，这成为热点话题。因为主要的一级机构经纪商已经提高了资本要求，推出了更为严格的准入程序，而且大多数修改了报价模式，目的是降低外汇机构经纪业务相关的风险。为了使选择正确的合作伙伴这一过程更加简便，我将主要分析3种最受欢迎适用于零售外汇经纪商、资产管理机构和公司的选择，并将对其优劣分别进行阐述。

第一个是一级机构经纪商。在这一领域，主要外汇银行的机构经纪业务部门具有代表性。所有主要外汇银行都在一定程度上有（或曾有过）外汇机构经纪业务。

外汇机构经纪商使客户能够使用机构经纪商的信贷关系和基础设施与银行机构进行交易。客户与一级机构经纪商签署一个法律协议，免去了与所有交易银行分别履行多份法律和信贷文件的麻烦，也无需满足多个对手方的交易结算要求。

高额的现金资本（不包括客户资产）不再是在一级机构经纪商开立账户的主要要求。现在，相关机构对这些机构经纪商非常挑剔，关注的主要因素包括：

1、公司稳定性。

2、公司历史（从原来的流动性提供商、客户评价、未决诉讼、总体声誉角度）

3、客户盈利能力（每月传递给机构经纪商的交易量）。

4、谁是终端客户（零售外汇经纪商被认为是高风险负债业务，提供高达1:500的杠杆）。

另外，潜在客户将必须提供审计财务报告，通过广泛的尽职调查和反洗钱审查，以及众多其他要求。

一级机构经纪商的进入流程具备高度的技术密集性，现在的经纪商需要掌握整合技术，与流动性场所连接，与交易连接（例如Traiana Harmony），还要满足其他要求。整个进入流程不包括法律审查和账户开立文档流程，可能需要2-6个月。

一般来讲，要有2个一级机构经纪商，通常将其中一个作为备用。

第二个是二级机构经纪商，或者更多的被称作PoP。相关经纪商在一级机构经纪商拥有账户，并将其服务向零售外汇经纪商、外汇基金和其他机构参与者拓展服务。通过将更快速的进入流程，银行间流动性的获取以及最新的技术进步整合在一个业务中，PoP填补了机构和零售外汇市场间的空白。

一般来说，PoP提供的杠杆要高于一级机构经纪商，并通过针对其他平台的行业标准FIX API或标准的适配器/连接器（例如MT4桥接器），即插即用的整合到一个单独的整合供给服务。

为了降低声誉和交易风险，真正的PoP一般不会直接与零售外汇客户接触，除非是机构总体业务中包含PoP服务。他们还设定了比零售外汇经纪商更高的账户开立标准，更深入的尽职调查，更高的入金要求。

第三个是外汇经纪商。

如果外汇经纪商足够大，就能够与一级机构经纪商建立合作关系，并借此覆盖所有指令流（100%的直通式处理模式），以背对背的方式（一种混合的业务模式）对冲部分具备挑战性的指令流，或者用其获取对冲交易平台运营中的部分无效指令的报价。

然而，这种类型的经纪商非常少。大多数外汇经纪商使用PoP的服务获取流动性，在以上三种方式中使用这种合作关系。

之后，外汇经纪商将向零售交易者、零售资金经理和白标合作伙伴拓展其服务。

外汇经纪商将提供最低的准入门槛，最小的入金要求，更大的杠杆（有时能达到1000:1），然而，这些机构运营的业务具备高度的资金密集性，在多数情况下，起到银行和交易者间的第二顺位中介的作用。

通常，大型对冲基金或投资集团将直接与PoP或一级机构经纪商联系，更近距离的获取银行间流动性资源。

还要提到的是最近在外汇市场兴起的“准”PoP。这些公司提供利润共享计划和其他激励计划，吸引合作关系。这些不是将交易传递给市场，作为银行和客户间促进器的PoP，而是零售非银行做市商。外汇经纪商将指令流传递给这些“准”PoP，如果交易有利可图（通常是零售交易者失去入金），利润通常在经纪商和中介商间分劈。

如果你在寻找可靠的PoP，我建议你以以下几点为标准：1、与一级机构经纪商建立关系；2、提供交易后透明度：具备时间标记和填充率的定期执行报告；3、拥有充足的技术管理风险；4、只使用银行流动性；5、提供1:100的杠杆；6、执行力100%；7、不与零售外汇经纪商接触。

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