第一届世界互联网大会将于11月19日在乌镇举行，强调将乌镇定为永久会址，打造“东方达沃斯”的意思。首脑会谈将以“网络统治和发展”为核心，帮助网络强国的道路。业内人士指出，“网络恐怖主义、网络生态系统、网络自由贸易区”等多个网络理念将成为峰会的亮点和焦点。达沃斯会议给瑞士达沃斯镇带来了GDP的近40%，随着国际互联网大会将乌镇作为永久会址，乌镇有望成为“东方达沃斯”，乌镇今后会议、旅行等相关方面的收入将大幅增加。

第一届世界互联网大会将于11月19日在乌镇举行，并将乌镇定为永久会址。这次比赛是我国举办的规模最大、等级最高的网络比赛。总结了“四个第一”的特点。第一，这是中国首次举办世界互联网活动，第二，这是第一次聚集全球网络界领导人讨论发展大计，第三，这是第一次以全景展示中国互联网发展理念和成果，第四，以千年古镇命名世界网络峰会。这四个第一个都充分反映了我国作为世界互联网大国对引领世界互联网发展的重视。

大会组委会从今年10月开始向各国政府机关、国际组织、互联网企业、研究机构、技术共同体的领导人发出了出席邀请，预计来自世界100多个国家的1000多名嘉宾将出席。根据大会议程，全球互联网巨头在该江南村成为互联网新媒体、网络地球村建设、移动互联网跨境电子商务、互联网金融等当前互联网领域最热门的话题。此次大会还将包括"网络空间安全和国际合作"、"加强国际合作、打击网络恐怖主义"、"建立全球互联网治理生态系统"、"建设和平、安全、开放、合作的网络空间"等全球互联网领域的重要主题。

业内人士指出，互联网带来的变化是狂风骤雨式的，严重改造了E时代人们的生产和生活方式，推进了以创新和绿色为主要特征的第四次产业革命。这次，中国和西方发达国家站在同一起跑线上。今天，中国是世界上最大的发展中国家，有6亿多网民，全球4个城市排名前10位的互联网科技公司，5亿微博、微信用户、社交端口同时在线人数突破2亿，此时中国正在举行世界互联网大会，所有的水都到达了渠道，盛况空前。举办地乌镇将得到更直接的优惠。

新银万国报告称，乌镇区位优势位于江浙沪三省交界处，有接待众多游客的经验，近年来乌镇作为国内国际重要商务会议的举办地，拥有举行多次大型国际会议的完善基础设施。这次选址反映了乌镇召开此次会议的信心。2013年初，浙江省政府批准设立东乡市乌镇省级旅游试验区，使以乌镇为核心的旅游试验区成为休闲度假、襄阳养老、文化创造、时装表演旅游聚集区。

[概念股票分析]

绿色联赛技术：业务布局不断改善，期待长期增长。

绿色联赛技术300369计算机产业

研究机构：平安证券分析师：福建撰写日：2014-11-07

问题：1)、公司计划使用超额募捐金990万元，向全资子公司绿色联盟信息增加资金后，以990万元收购北京民信息技术有限公司。收购完成后，绿色同盟信息持有民信息技术55%的股份。2)、公司计划向全资子公司绿色联盟信息增资450万韩元。其中441万元由陈学理共同出资成立北京黄鱼科技有限公司，公司持股比例为90%。

平安观点：

地主民信技术部署反垃圾邮件领域。垃圾邮件是信息安全威胁的主要来源之一，用户电子邮件平均每周收到16.3封垃圾邮件，垃圾邮件所占比例高达76.89%，给用户带来了更大的泄露风险和安全威胁。国家已经将网络信息安全提升到国家战略的高度。反垃圾邮件网关是政府、企事业单位重要的敏感信息出入口，随着国内各行业对互联网信息安全产品和服务的国产化需求提高，国内反垃圾邮件企业将获得更大的市长/市场机会。民信技术在国内反垃圾邮件领域处于技术领先地位，其产品广泛应用于国家部委、地方政府、科学研究所、高校、企业。此次收购将以绿色联赛技术获得业界领先的反垃圾邮件产品和技术，填补该领域的产品技术和市场空白，加强绿色联赛技术在内容安全领域的技术优势。

投资建立旗鱼技术，实现移动端产品的配置。随着移动互联网用户的迅速增长，移动互联网市场包含着巨大的市长/市场机会。剑鱼技术今后将致力于移动终端相关产品的研发和推广，实现公司在移动终端的战略部署。

外延扩张持续发力，业务布局不断完善。公司为了填补数据安全和网络内容安全管理领域的产品技术差距，以4.98亿韩元收购了1亿韩元之间的通信。此后，随着股票深度的加深，部署了国产操作系统安全领域。安华金和参与，弥补了数据库安全领域的短板；地主民信技术部署反垃圾邮件领域。公司业务领域布局不断改善，长期增长空间进一步开放。

保持“强力推荐”等级，目标标价为90元。不考虑外延扩张的影响，公司14-16年EPS预计分别为1.08韩元、1.38韩元和1.79韩元(储备EPS分别为1.26韩元、1.61韩元和2.09韩元)。考虑到信息安全领域的京畿道和国产替代进程正在加快，保持“强推荐”等级，目标标价为90元，相当于15年准备考试的56倍左右。

风险提示：技术变化风险、并购整合风险、核心人员流失风险

启明之星：损失减少，开源封闭硕果累累

启明星002439计算机产业

研究机构：宏源证券分析师：李焕焕，方达执笔日：2014-10-30

投资要点：

Qiming发布2014年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入5.81亿元，同比增长17.67亿%，实现属于公司股东的净亏损1843.6万元，同比增长42.53%，扣除公司股东后净亏损3153.84万元。

报告摘要：

净利润亏损加速收窄，期间费用下行趋势明显。第三季度公司订单开始释放，第三季度营业收入同比增长24.77%，使得前三季度营业收入增长17.67。同时费用控制方面效果较为显著，前三季度销售费用占比下降3.87%，管理费用占比下降1.42%，整体上净利润亏损大幅度收缩。从单季度看，第三季度营业收入增长24.77%，净利润增长125.38%，增速超过前两个季度同比数据，全年业绩向好趋势明朗。

行业发展向好，通过外延并购完善公司产品线。公安部明确禁止采购赛门、央企拒绝W8等事件预示着信息安全国产化的进程逐渐加快。

在此趋势下，公司通过收购SKSpruce、书生电子、合众信息的股权增强数据安全等领域的实力，布局全产品线提高公司整体竞争实力。

分享市场竞争红利，行业佼佼者持续领跑。今年受反腐审计的影响，运营商、政府、金融等大客户项目审核周期延长，公司的收入确认季度性出现滞后，但从全年的角度看收入增长不受影响。从长期来看，顶层政治反腐的变革将会使得市场竞争更加充分，同时在去IOE的大背景下国外厂商逐渐退出，公司作为国内佼佼者将享受国内市场竞争的红利，预计3-5内收入增速将继续超越行业平均水平。

投资建议。预期摊薄后14-15年EPS分别为0.38、0.50元，目标价26元，维持买入评级。

北信源：分享信息安全市场盛宴，长期成长空间逐渐开启

北信源 300352 计算机行业

研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-10-27

事项：公司发布2014 年前三季度报告：实现营业收入1.4 亿元，同比增长32.4%；净利润1639 万元，同比增长4.8%；每股收益0.06 元(按最新股本摊薄)；每股净资产2.44 元。

平安观点。

营收快速增长，全年业绩值得期待。

公司营收前三季度同比增长32.4%，主要受益于公司产品销售增长。公司毛利率为90.03%，与去年同期相比下降1.36 个百分点， 主要系软件产品载体成本增加及硬件及其他类收入成本增加使得营业成本同比大幅增长所致。费用控制方面，销售费用率同比下降2.9 个百分点，管理费用率同比小幅上升1.1 个百分点，公司运营状况仍较为平稳。考虑到4 季度净利占全年净利比重极高以及信息安全行业景气度较高，公司全年业绩实现快速增长是大概率事件。

不断扩充信安产品线，充分把握行业发展机遇期。

信息安全问题上升到国家战略层面，我国信安企业迎来发展机遇期。据赛迪顾问预计，3 年内我国信息安全市场将保持30%以上增速。公司是我国终端安全软件的龙头企业，围绕终端安全、数据安全、企业云安全管理平台不断完善产品线，充分把握行业发展机遇，打造产品核心竞争力，公司有望享受行业成长红利。

企业级安全需求旺盛，大单落地保障业绩高升。

公司主要面向政府、军队及军工企业、能源、金融领域大型国有企业和事业单位等高端安全市场，凭借技术实力和精准定位占据了相当一部分市场份额，在国内企业级安全需求爆发性增长的趋势下接连获得大单。公司中标国家统计局562 万元安全管理系统升级和扩容项目，是目前国家统计局安全管理系统唯一采购来源；公司又与国内某计算技术研究所签订5800 万元产品销售协议。大订单落地一方面体现公司较强的竞争实力，显示良好的示范效应；另一方面也保障公司业绩快速增长。

维持“推荐”评级，目标价28 元。

暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.36、0.47 和0.61 元。考虑到信息安全市场景气度较高，以及公司具备较强竞争优势，我们认为公司股价仍存在上涨空间，维持“推荐”评级，目标价28 元，对应15 年约59 倍PE.

风险提示：产品技术风险、人才流失风险、补贴政策变动风险。

榕基软件：从电子政务向智慧城市延伸

榕基软件 002474 计算机行业

研究机构：国金证券分析师：张帅，郑宏达 撰写日期：2014-03-03

事件

榕基软件于2014 年3 月3 日晚发布公告： 1、公司向榕基国际公司增资港币7000 万；2、设立全资子沈阳榕基；3、增资子公司榕基软件工程有限公司8500 万。

评论

布局智慧城市应用：通过公司发布公告的这些动作，我们看到，公司以工程项目的角度整体上来做智慧城市项目，预计在福建平潭、福州等地开始实施。地域扩张方面，公司设立东北分公司，开始布局东北市场。由于智慧城市有区域竞争分割的属性，作为福建省领先的软件公司，榕基将充分受益福建省本地的智慧城市项目，特别是在平潭——国家对台综合实验区。我们判断，以福建省为主体的电子政务移动办公、平潭智慧城市建设等项目，将是公司今年业绩反转的主要动力。

盘活在手现金：公司目前仍在手近10 亿现金，这在公司所处的40 亿市值规模左右的软件上市公司中，拥有如此多现金的公司是很少的。在现在的信息化发展阶段，现金是软件公司发展的王道，公司可以基于此做并购、智慧城市、创新性业务等。

三电质检业务，围绕进出口企业开展增值服务：公司已经累积了4-5 万家左右的中小企业进出口用户，特别是国家质检总局的E-CIQ 平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统，并拥有大量的中小企业资源，且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高，未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。

投资建议

维持公司“增持”评级，盈利预测：14-15 年EPS 为0.30 元和0.45 元，维持目标价17.5 元。

中青旅：古北水镇试营业，并表乌镇15%股权带来2014年利润高增长

中青旅 600138 社会服务业(旅游饭店和休闲)

研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2014-01-15

公司古北水镇元旦正式试营业，濮院开发开启壮大公司水旅游业态，乌镇利润增速有望在低基数及收入增长带来的成本摊薄的基础上出现恢复，维持买入的投资建议。

结论与建议：

古北水镇：试营业：项目以司马台长城为基础，开发山水古镇，发展观光、休闲、商务会展等业务，10月28日免费试营业，期间周末一天曾接待游客3000人。1月1日开始试收80元折扣门票。酒店建设：景区将视入住情况陆续开出1500间酒店和民宿客房，价格600-5000元。目前景区内水镇大酒店体验价格780元/晚，民宿价格1000元左右，最低试营业价格550元左右。

比乌镇西栅120元门票和300-4000(少量5000-10000元)的水准略高。

公司计画专案进入成熟期后年接待游客400万人次，年收入10亿元。行销宣传：古北水镇将在春节前后冰雕嘉年华和庙会主题活动带动部分客源，大规模推广计画在2季度。周边游客：北京市2012年全市常住人口2069.3万人，接待旅游2.3亿人，古北水镇所处密云县接待游客达737.4万人。盈利预测：我们预计古北2014年接待游客60万人，按照乌镇2014年人均消费约150元，估计古北水镇人均消费250元，景区收入1.5亿元，扣除费用后预计亏损6000万元，归属公司的投资亏损2900万元。

预计2015年古北接待游客100万人，基本实现盈亏平衡。

濮院：子公司乌镇旅游公司出资2.45亿参股49%设立桐乡市濮院旅游有限公司，建设濮院水镇项目。濮院是继乌镇后公司和桐乡市合作的第二个项目，继续水镇旅游复制进程，项目建设期较长，暂不计入盈利预测。

公司经营：景区业务：乌镇新酒店开业和东栅游客下降对利润的影响将随着游客增速恢复而消除，我们预计乌镇2013和2014年收入分别为7.6和8.7亿元，YOY增速10%和15%，利润分别为2.6和3.2亿元，YOY增速分别为11%和23%，公司将在2014年完成定向增发和对于乌镇15%股权的收购，将额外增厚公司净利润4500万元。旅行社及会展业务：旅游法和三公消费的影响造成上半年收入增速仅为5.5%，预计全年增速6%，2014年有望在低基数基础上恢复至15%的水准，2013和2014年收入分别为62.5和72亿元。其他：IT技术服务业务预计增速10%左右水准，2013和2014年收入分别为19.4和21.3亿元。房地产将不再开发新专案，慈溪玫瑰园余下5亿元(利润约6000万元)将在未来2年内结算完成，公司将长期退出房地产开发业务。

盈利预测：预计2013-2015年公司净利润2.5、3.38和4.14亿元，YoY下降15.2%，增长35.1%和22.4%，我们预计公司2014年完成定增，目前股价对应摊斌EPS为0.6、0.69和0.84元，PE为28.7、25.2和20.6倍。扣除房地产后主业净利润为2.42、3.08和3.84亿元，YoY增长18%、27.2%和24.6%，摊斌EPS为0.58、0.62和0.78元，PE为29.4、27.5和22倍，看好公司的长期经营，维持买入建议。

中国国旅调研报告：积极布局，坐享政策红利，海棠湾前景看好

中国国旅 601888 社会服务业(旅游饭店和休闲)

研究机构：东北证券分析师：梁莉 撰写日期：2014-01-29

1月20-21日，我们对公司的三亚大东海市内免税店和海棠湾项目进行了实地调研。本报告将重点分析公司免税业务(三亚大东海免税店和海棠湾项目)的经营情况。自2012年11月1日，海南离岛免税调整免税购物额度和品种后，三亚免税店购物需求得到充分的释放。我们预计，2013年，三亚免税店进店人数约300万人次，进店购物转化率20-30%左右，人均客单价3300元，全年实现销售额28亿元左右，净利润率20%，实现净利润约5.6亿元。

海南离岛免税政策已于1月20日开始试点实施“即购即提、先征后退”购物方式。目前，邮寄购物和自助购物等新购物方式正在按计划进行，“即购即提”模式主要针对旅游顾客，网购则主要针对商务游客。诸多新购物方式的开启将有望提升进店购物转化率和人均客单价，加之公司对免税商品结构的调整以及补贴行邮税和购物返券等诸多促销手段的拉动，三亚免税店的经营业绩将保持良好的增长。

由于海南“一市一店”政策，海棠湾的开业时间预计在今年8月份，届时，三亚大东海店免税业务将停止运营，具体关店还是继续有税商品销售业务还取决于公司进一步的决策。我们认为，虽然大东海店停止免税经营短期会对公司2014年的业绩增长造成一定的压力，但是，长期来看，有利于巩固公司在三亚免税市场的垄断地位，可谓“短痛换长利”。鉴于三亚巨大的免税市场前景，我们预计，海棠湾项目在2014年实现盈亏平衡，2015年有望给公司贡献业绩。假设人均客单价3500元，2014年，公司三亚离岛免税销售额有望达到35-37亿元，我们对海棠湾项目前景非常看好。

公司盈利预测与投资策略：海南岛离岛免税政策有望进一步放宽(继续推出新的免税购物模式、免税额度进一步提升等)，海棠湾项目盈利前景看好，中免集团与跨境通的合作有望提升公司业绩弹性。我们预计公司2013-2015的EPS分别为1.40元、1.63元和1.95元，公司目前股价35.38元，对应PE25倍、22倍和18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：三亚免税店销售低于预期、三亚海棠湾项目建设进程低于预期。