自2020年疫情以来，文旅行业遭受重创，文旅市场发展不确定性增加，资本端对文旅项目的投资信心不足、投资热度相对降低。但作为行业的龙头企业代表，全国各地的文旅集团表现活跃：一方面加大新项目的签约投资、入股或收购文旅项目与资产；另一方面利用多元化的融资方式，实现资本的“腾挪转移”与优化配置，为企业的可持续、平稳经营发展注入“强心剂”。
2022年全国各主要文旅集团有哪些新布局？遭受疫情之困，经营举步维艰的各大文旅集团通过哪些途径和方式开展自救、实现“增资补血”？
一、年度文旅集团投资情况
1. 文旅集团投资签约项目
据不完成统计，2022年26个文旅集团，签约36个文旅重大项目，项目类型以文旅综合体、度假区及乐园、特色小镇等为主。从签约项目地点区域看，二三线城市占主导，开发建设空间相对较大，文旅集团投资下沉趋势明显。从各集团签约情况看，复星旅文、华侨城集团、开元旅业集团和伟光汇通集团等为代表，发挥各自优势，加速在全国的项目布局。
复星旅文签约上海金山滨海文化旅游度假区和山东青岛复星ClubMed国际旅游度假两大项目，将持续聚焦高端休闲度假市场，发挥投资运营双轮驱动优势，品牌赋能、焕发地方文旅产业发展新活力。
华侨城集团2022年度签约项目以长沙为主阵地，未来将建设长沙欢乐谷、华侨城欢乐海岸和云母山高端主题度假酒店项目，其中长沙欢乐谷有望成为全国第十家（目前已开业运营深圳、北京、成都、武汉、上海、天津、重庆、南京、西安9家）欢乐谷主题公园。
开元旅业集团则加大旗下森泊品牌项目的拓展力度，先后签约四川绵阳和云南哀牢山两个森泊度假乐园项目，扩大西南地区的发展版图。
伟光汇通集团2022年继续深耕文旅古镇、特色小镇等领域，加快文旅产业项目投资开发建设布局的步伐，先后签约湖北太白唐城文旅小镇、楚雄彝风文旅康养度假区、重庆“四方秀城”文旅综合体和四川绵阳嫘祖圣境文旅综合体4个项目，每个项目立足地方独特文化特色，将分别打造大唐李白文化IP、彝风文旅度假区、秀山边城文化品牌、华夏嫘祖文化体验地，助力各地文旅产业高质量发展、提升城市形象与文化品牌影响力。
其他地方文旅集团则主要聚焦本省本地项目业务，如浮梁文旅集团签约浮梁古城项目、威海文旅集团签约马栏湾文旅康养项目等。
2. 文旅集团其他投资方式
除直接投资文旅项目外，各大文旅集团还通过收购股权、增持股份、并购、入股、注册设立新公司、增资股权等方式加大其业务布局与资本扩张，增强其整体综合实力，如河南省文投公司入股建业集团的两大王牌项目——电影小镇和“只有河南戏剧幻城”，拥有电影小镇90%股权、“只有河南”51%股权，成为实际的大股东；祥源控股集团收购百龙天梯、张家界黄龙洞、安徽齐云山等5项稀缺旅游资产，不仅实现了资产增值和提升盈利能力，更为重要的是着眼“文旅+”领域的全产业链布局，发挥行业闭环力量，丰富企业文化IP场景，促进文旅产业转型升级。
二、年度文旅集团融资情况
1. 融资规模
据迈点研究院不完全统计，除极少数采用ABS债权融资外，2022年度文旅集团融资以债务融资为主导，共计136项（其中仅2项为ABS，其余均为债务融资）、涉及67个文旅集团、覆盖20个省级行政区，融资金额规模合计1587.82亿元。
2. 融资工具
纵观2022年度文旅集团的融资工具与类型：私募（PE）占比最高，为36%；其次是中期票据（MTN）和超短期融资券（SCP），占比分别为27%、25%；其余少部分为小公募、短期融资券（CP）和资产支持证券（ABS）。整体来看，各大文旅集团积极拓宽多元化融资渠道，进一步提升资金使用效率，为文旅重大项目建设、景区提档升级及文旅产业多元化发展奠定坚实基础。
据迈点研究院不完全统计，2022年度文旅集团私募金额达744.54亿元，占全年总融资规模的46.89%。为何各大文旅集团偏爱私募？主要是因为：
一、发行门槛低，申报程序相对简便。私募债的发行门槛较低，在主体、发行条件和担保评级等方面相对宽松，相比之下公募债不超过净资产40%等发行金额限制更为严格。同时，私募债的发行申报制度为备案制，只要做登记和备案，交易所对备案资料进行核对即可。
二、私募发行不确定性低。私募发债都是面向专业投资者，经济实力较强，购买能力有保障，因此发行的不确定性较低，资金来源容易把控。
三、私募债募集资金用途相对灵活。私募债是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、调整公司资产结构、降低公司财务成本等，因此，只要不违反有关制度规定，发债资金如何使用几乎完全是发债公司自己的事务，无需政府部门审批。灵活的资金用途，更符合不同文旅集团企业的融资需求。
四、私募债综合融资成本低。相比信托资金和民间借贷，私募债综合融资成本低，且部分地区还能获得政策贴息。
此外，超短期融资券（SCP）亦受到文旅集团的青睐。超短期融资券具体融资成本低、融资便利快捷、一次筹集金额数额大、品质丰富且实行备案余额管理可为企业提供稳定资金、助于提高企业信誉和形象等优势，同时可分多期发行。以首旅集团为例，2022年度共发起16期超短期融资（备注说明：第二、三期的发行主体为首旅酒店），共计103亿元，其募集资金主要用于偿还发行人本部到期的存量有息负债、置换存量有息负债等，优化公司融资结构，降低公司融资成本。从首旅集团对外公布的2022年前三季度财报数据可知，因为公司主营业务持续受到新冠疫情的影响，经营出现亏损，前三季度净利润亏损约53亿元，高频次的超短期融资可以满足其快速填补亏损需求，从而保障持续经营。
3.各地区文旅集团融资
从各地区的文旅集团融资情况看，江苏省的文旅集团融资频次最高，一共23项，涉及14个文旅集团，融资金额187亿元；其次是浙江省，融资21项，涉及12个文旅集团，融资金额267.7亿元；北京市以首旅集团为主导，发生融资14项，融资金额158亿。作为文旅大省的陕西省表现亦佳，融资金额120亿元。
浙江省融资金额位列各地区之首，高达约268亿元，涉及杭州商旅集团、西湖文旅集团、德清文旅集团等12家集团公司，以私募、中期票据和超短融为主。
4.代表性文旅集团点评
从单个文旅集团维度看，2022年融资活跃的集团企业以首旅集团、开封文投集团、杭州西湖文旅集团、华侨城集团等为代表，侧面反映了疫情影响下这些集团公司的现金流承压，资本运作频繁一方面获取短期资金补充现金流，另一方面获取中长期资金进行产品开发和项目建设；从集团融资规模看，融资额超百亿的有华侨城集团和首旅集团2家，分别为187.5亿元、158亿元；50亿~100亿区间的包括西湖文旅集团（50亿元）、杭州商旅集团（50亿元）、山西文旅集团（61亿元）、甘肃省公航旅集团（90亿元）共4家。
华侨城集团：是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的大型中央企业，中国旅游集团20强、中国房企品牌20强。目前，在境内外拥有华侨城A、深康佳、云南旅游、华侨城（亚洲）4家上市公司，涉及文化产业、旅游产业、新型城镇化、电子科技等五大产业板块。据华侨城发布的三季报显示，2022年前9个月，华侨城A实现营收292.81亿元，同比减少40.78%；归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比减少96.31%；2022 年三季度末公司资产负债率为74.45%，负债总额高达3469亿元。在此背景下，2022年度华侨城集团频繁发债融资，全年共发起11项融资，其中包括7期中期票据、4期超短期融资券，融资规模总额为187.5亿元，为各集团最高。据发债融资公告显示，募集资金主要用于偿还流动资金贷款、偿还到期债券本金等，“借新还旧”成为近年来华侨城化解债务压力的一贯操作。但“借新还旧”只是短期之策，未来集团亟需解决的是“自我造血”问题。
首旅集团：作为国内大型旅游集团企业之一、中国旅游集团20强代表企业，首旅集团拥有酒店、餐饮、旅行社、旅游商业、汽车服务以及景区等业务板块，旗下拥有首旅酒店、王府井、首商股份、全聚德四家上市公司。受疫情整体影响，旗下酒店、旅行社、景区业务经营受困，2022年前三季度集团净利润亏损约53.09亿元，为保障现金流及业务开展、偿还债务，集团2022年度除发起11项超短期融资外，还发行4项中期票据，融资总规模达158亿元，其中超短期融资券93亿元、中期票据65亿元。
甘肃省公航旅集团：该公司成立于1999年12月，注册资本高达1000亿元，为甘肃省国资委全资控股，负责甘肃省高等级公路、通用航空、文化旅游等事业的投融资建设、管理运营和培育开发。旅游板块，目前已绝对控股了张掖丹霞、焉支山、山丹马场，永靖黄河三峡，定西贵清山、遮阳山等优质旅游资源。据财报数据显示，前三季度集团营业收入1116.70亿元，同比下降13.14%；净利润为5.84亿元，同比增长209%。2022年度集团发起1项私募融资，单笔融资90亿元，创各文旅集团单笔融资新高，进一步说明集团实力强大、社会信用度高，备受资本的偏爱推崇。此外，2022年3月集团成功发行2.5亿美元境外绿色可持续发展债券，为全国交通投资类企业首次在境外发行绿色可持续发展债券。
开封文投集团：为开封市国有独资公司，成立于2010年，下设“城市经营、文化旅游、金融服务、产权研发”四大业务板块。2022年文旅业务板块打造了龙嬉亲子酒店、星空帐篷餐厅、文投利购联华便利店、第一楼、宋潮露营基地等一批高质量文旅项目。2022年前三季度集团合并净利润约825万元，较2021年同期增加746万元，同比倍数级增长。2022年度集团发起5项融资，共计48亿元，包括3项私募（40亿元）、1项超短期融资券（5亿元）和1项中期票据（3亿元），募集资金主要用于补充经营流动资金、偿还有息债务。
西湖文旅集团：为西湖区区属大型国有企业，注册资本10亿元，旗下有西溪湿地旅游发展有限公司、西溪宾馆管理有限公司、杭州西溪湿地综合保护建设有限公司、杭州灵山风情小镇有限公司等6家子公司，统筹经营区内国有景区、酒店、文体等物业资产。根据公司披露的2022年三季报显示当期净利润亏损约3.83亿元，依据其2022年度信用评级报告：公司资产流动性较弱，自身盈利能力较弱，对政府补助依赖性较大。2022年度集团共发起4期中期票据和1项私募，融资总额50亿，资金主要用于偿还公司本部及下属子公司的存量债务。
山西文旅集团：成立于2017年，山西省国资委旗下的山西省国有资本运营有限公司控股，业务布局涵盖景区运营、酒店管理、智慧旅游、康养产业、综合能源、海外园区、产融结合、资产管理”八个板块。自成立以来，经营业绩表现不俗，连续4年入选“中国旅游集团20强”。据其对外披露的三季报显示，2022年前三季度营业总收入105.29亿元，同比下降16.04%；净利润80.74万元，同比下降72.89%。2022年度集团共发起4笔融资，私募和短期融资券各两笔，私募金额50亿元、短期融资券11亿元。
三、总结研判与趋势展望
2022年旅游业遭受全面重创，上市文旅企业和地方文旅集团面临着“游客量少、营收下滑、净利润亏损”等发展窘境，“活下去”成为首要命题，为此各大文旅集团多方寻求自救，或出售资产、或频繁发债融资、或适应新需求研发新产品与创造新场景新内容。受文旅金融政策的倾斜支持，2022年度各文旅集团融资热度不减，全年发债融资100余起，融资金额高达约1588亿元，彰显了资本端对文旅产业未来发展的信心。投资方面，各大文旅集团亦表现积极，在困境中未停止“跑马圈地”的扩张步伐，不断向市场推出新的项目与产品。
随着防疫政策和管控方式的调整，国内出行限制几乎全面解除，沉寂三年的文旅业迎来了“复苏的春天”。据文化和旅游部近期发布的2023年春节假期旅游数据：全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。中国旅游研究院院长戴斌在对春节市场的点评中指出，小长假“奠定了全年旅游经济‘高开稳增，持续回暖’的市场基础”。文旅市场需求端的火热与回归，将进一步提振投资人与资本端对于文旅产业和项目的投资信心，相信2023年的文旅投融资市场将迎来新一轮发展热潮，并促进产品项目的创新培育与落地建设、文旅集团企业发展格局的重塑。