文 | 杨万里

近日，科创板“便携按摩器第一股”的一位重要高管职务出现了变动。

5月6日晚，倍轻松公告称，副总经理、财务总监张大燕以个人家庭为由，提交了书面辞职报告。

倍轻松属于新上市公司，登陆A股仅10个月，财务总监这个重要岗位却突然更换，一度引起市场关注。

在尺度股东群，有投资者表示，“财务总监的一个很重要的作用就是维护投资者关系，即把公司推销给机构等投资者。此外，在兼并收购等资本运作方面也有参与。”

另有投资者表示，“希望下一个财务总监能救救股价，高位买股票的投资者已经亏惨了”。

公开资料显示，倍轻松主业为健康智能硬件，旗下产品包括颈部、眼部、头部及头皮等产品。

截至2020年，国内小型按摩器市场渗透率不足2%。而在该行业中，荣泰健康、奥佳华、倍轻松三家企业的市场占有率分别为5.9%、5.3%、5%，位居行业前三。

目前，倍轻松在眼部按摩器市场占有率为16.5%，颈部按摩器市占率为9.5%。

在2021年7月15日（上市第一日），是倍轻松的高光时刻。当日，其股价大涨534.3%，股价最高触及185.09元。

但之后，该公司开启了长达数月的下跌趋势，当前股价已经跌至48.09元，相比高点跌幅达74%。

导致股价腰斩的原因是业绩得不到市场认可。

2021年，倍轻松实现营收11.9亿，同比增长43.93%；实现归属净利润9186万元，同比增长29.92%。但是，这份年报数据低于部分券商机构的预测数值。

去年11月1日，首创证券预测倍轻松2021年净利润为1.12亿元。今年1月26日，上海证券预测倍轻松2021年净利润为1.2亿元。

不难发现，年报披露数值与券商机构预测数值相差0.2亿以上。

倍轻松方面最近在机构调研中表示，“由于疫情反复，公司线下直销渠道收入不及预期，2021年公司净利润增速低于营收增速”。

到了今年一季度，倍轻松归属净利润亏损988.98万。券商机构分析称，“主要系疫情反复下线下直营门店运营成本较为刚性、管理和研发人员薪酬上涨、信息化建设咨询服务费增加等”。

我们关注到，外界对倍轻松一直存在2个争议点。

一是“重营销、轻研发”。

数据显示，2017至2021年，倍轻松的销售费用分别为1.289亿、1.829亿、2.865亿、3.329亿、4.848亿，占营收比重分别为36%、36%、41.27%、40.27%、40.7%。

近五年，该公司销售费用合计约为14.16亿元。

再看研发支出情况，2017至2021年，倍轻松的研发费用分别为1866万、2558万、4066万、3689万、4720万，占营收比重分别为5.2%、5%、5.8%、4.46%、3.96%。

近五年，该公司研发费用合计约为1.69亿元。

经计算，近5年倍轻松的销售费用为研发费用支出的8.37倍。

二是对倍轻松的核心技术人员有所质疑。

在IPO期间，倍轻松将董事长马学军划入核心技术人员，并称其在研发方面的主要贡献包括组建并领导公司的核心技术团队，指导和培养技术人才....

不过，这位拥有职高学历的董事长的从业经历大多与销售和管理有关。

履历显示，马学军在1993年8月至1994年12月期间就职于台湾富豪食品有限公司业务部，任销售主管；在1995年2月至1996年2月期间就职于深圳西格玛销售中心，任销售经理； 在1996年9月至2001年9月期间就职于深圳市倍轻松保健用品实业有限公司，任董事长兼总经理；2001年8月至今就职于轻松有限、轻松股份及公司，任董事长、总经理。

股价腰斩的倍轻松后市表现如何，我们将继续保持关注！