私募基金是我国多层次资本市场的重要力量，但大浪淘沙，作为个体的私募基金机构其兴也速，其撤也速。

2010年，《重庆商报》举办的“重庆资本市场20年·最具影响力十大人物”，重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭，作为当时私募界代表——重庆首只阳光私募机构负责人当选。

十年后，重庆穿石投资公司情况如何了？上游新闻·重庆商报记者获悉，2008年成立的穿石旗下已有8只阳光私募基金，且在全国存续十年以上的90余家阳光私募基金机构中，穿石是唯一一家重庆机构，业绩排名第八位。

近日，在重庆江北嘴金融街华夏银行大厦穿石投资总部，掌门人蔡生俭与记者交流了对股市的投资感悟，那就是“价值投资，长期投资，做时间的朋友。”

重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭

谈投资领域：三个板块做透可富甲天下

上游新闻：我们注意到穿石旗下的基金主要投资消费品、医疗健康、互联网新经济，为何选择这三个行业板块？

蔡生俭：目前穿石部分人力资源聚焦于这三大行业，有自己独立看法 ，穿石作为一个中小机构，做不了全覆盖 ，这三个行业板块被美国，日本，中国股市证明为给投资者带来回报最好的三个行业 ，所以我在三个鱼儿最肥美的地方，去钓鱼就可以了。其实这三个领域，你做透一个，足以富甲天下。

中国经济包括全球经济在内，它的 GDP增速都在缓慢的往下来，出口，投资，消费，三驾马车里面，消费将成主力军，14亿人的市场，潜力巨大，政府也立足内需，消费既是经济的动力也是经济的一个结果。

上游新闻：如何选择个股？

蔡生俭：怎么选择一家公司，我把它总结为周期和三讲四可，周期就是赛道。任何一个公司，你要放在时代背景下去看，世事荣枯相随，周而复始。 三讲四可，就是讲逻辑、讲事实、讲数据，可追踪，可量化、可展望、可体验。

关于"周期”与“三讲四可”之间的关系是立体的、交互的。我们可以运用“三讲四可”，来判断验证选择的周期（“赛道”）是否正确，我们也可以，就公司（"赛手"）本身的周期进一步细化。

上游新闻：对于重庆股票是否有关注？

蔡生俭：智飞生物是不应该错过的股票，但是它目前上千亿元，大规模买进，还没有底，回过头来去看，不应该错过 。重庆啤酒也在关注，还有些公司也去拜访，基本上当时就否定了。

谈港股实战：买A股没有的优质股

上游新闻：我们注意到，穿石旗下的基金涉及港股，穿石是如何投资港股的？

蔡生俭：港股有一些优秀的股票，现在可以通过沪港通买入，当时我刚接触港股的时候，曾经有这样一个思路，说如果有A股他同时又在香港上市，如果香港便宜，我就去买香港，尝试后，感觉用A\H股溢价效果不好。其实从北上资金可获得启发，他们到大陆主要买的是在香港买不到的股，比方说白酒。

这样弄了之后效果就非常好，总结港股和A股的差别，大概有4点差别。

第一是港股更重视大逻辑和公司本身的硬度，两方面理解，第一他更看重的是产业趋势。第二个在这个产业趋势的背景下，看公司本身质量高不高。

第二是港股的惰性非常强，它一旦形成趋势之后，难得逆转，比方说它如果在下跌，你难去抢反弹，说它在上涨，等回调根本不可能。相对于A股来说，它涨就是一口气成年累月。

第三是港股一些重大的问题出现，如治理结构问题，它会一票否决，这个公司出了很大治理结构问题后，基本上就没有翻盘的机会。就是说他对这个方面要求是非常高的。

最后一点，可以关注新经济新产业的港股合适。因为有内地的，香港本地的，还有国际上的，各路资金，充分竞争，让他定价更接近真实状态。

上游新闻：买港股有没有失手的时候？

蔡生俭： 港股因为我是去年才开始做的，但是现在没有失手。但做港股投资一定要少出手，长期观察，一但出手要重。

谈基金决策：从来没有触发止损线

上游新闻：您的基金买入股票是如何决策的？

蔡生俭： 我们基金经理独立决策，都是决定直接决定买卖。有的也是按照基金合同来的，有些基金合同是单只股票，不能超过10%，有些是不能超过20%，这是按照基金合同来。

上游新闻：您的基金有没有配备股指期货对冲风险？

蔡生俭： 我们基金里面没有股指期货对冲，一点都没都没配备，可以配，但是我们现在不用，因为我们觉得现在这个时机，我做多都还来不及，你还让我去对冲，根本没必要。

上游新闻：遇到股灾的时候，投资人有没有要求赶快止损？

蔡生俭： 我们是自己做决策，我们事实上每只基金都有止损线，还是有止损线，但是我们从来没有触发止损线。

上游新闻：你们的基金都不加杠杆吗？还是有杠杆？

蔡生俭： 有些是加了一般杠杆的，但百分之二三十就是最多的了。这百分之二三十，超过的没有，并且一定要是在基金净值达到1块5以上，假设它基础净值是1块钱，在1块5以上，我们才适当用一些杠杆。

谈交易方式：买了基本就放着不动

上游新闻：您的基金每天都看盘吗？买卖频率如何？

蔡生俭：每天都要看盘，买卖有时候一个星期没有，有时候一天有几笔，因为有8只基金。短线操作非常少，对我们净值的贡献可以忽略，我们净值的贡献都是我们技术价值，做时间的朋友，这样不断积累。

上游新闻：有没有清仓某只股票的时候？

蔡生俭： 很少，买了基本就放着不动。我们要观察，我们投资的惰性非常强的，不能说一两天就止损了。我们绝大部分的话现在做的很长，比你想象的要长的太多了。但是你得准备到随时为交易做准备，你不能你要交易的时候又出现问题。

与所有其他私募公司相比，我觉得穿石有两个可以自豪的地方，第一个我没有任何一支基金清盘的，第二个我所有的基金都是正收益。

上游新闻：您的基金是否参加过定增？

蔡生俭：定增我们可以去参加，但是我们到现在为止还是一直还没有，因为现在不定增6个月都解禁，打8折，对其实蛮划算的，但是风险也大。

谈未来规划：人才是行业的关键

上游新闻：您觉得重庆要发展私募基金的话，哪些方面能力需要提升？

蔡生俭：重庆私募行业比江浙上海还有较大差距，一是资产管理能力有待提高，还有一个是对投资大众，投资者的教育，

现在重庆本地的投资者认购的比较多，五六年前我基本上没有重庆的客户，因为我以前在上海待，都是江浙的上海的老客户，但去年和今年重庆本地都比较多的。

上游新闻：穿石未来规划是怎样？

蔡生俭：先做两件事情，第一个事情把股票多头做好。第二个就是把重庆本地市场服务好，一个是产品，一个是地缘。

穿石赚的钱大部分投到人才方面，人才是未来发展最根本的保障。随着公司进一步的发展的话，会在其他地方设立研发部门，比方说上海，深圳，因为这个行业人才是关键，没有人才的话，你把客户钱吸引来了，创造不了财富，客户也走了。

工作人员在看盘

记者观察

蔡生俭眼中，投资与炒股有五大区别

据了解，重庆穿石投资有限公司董事长、基金经理蔡生俭，1993年中南财经大学经济统计学专业毕业，毕业即开始投资生涯，曾就职于南方证券、华夏证券、长城证券等，2008年创立重庆市第一家阳光私募基金公司——重庆穿石投资有限公司。

上游新闻·重庆商报记者获悉，近期，蔡生俭对其27年的股海生涯做了个阶段性总结。

在蔡生俭看来，投资与炒股唯一共同点就是对象一样，其他别的没有太多的共同点。炒股与投资不是一路人，“道不同不相与谋”。

蔡生俭说，当我们炒菜的时候，总会发现，铲子在锅与菜之间不断翻腾，少有停歇。

一个炒股人的动作与此极为相似：他们频繁的决策，频繁的行动，要考虑的事情更是十分复杂：指数，要判断牛市还是熊市--若牛，就进来抢钱，若熊则远之；热点，成交量，支持位和阻力位，政经大事，别人的观点，尤其对传闻和小道消息感冒--认为自己拿到通向财富大门的钥匙......凡此种种，不一而论。十多年前， 蔡生俭感觉这样干，累且效果差，随即开始战略大转向，逐渐开始了投资之旅。

他谈了炒股与投资的区别：

一是价位理念不同。前者因为会有更高价格被人接手才买，后者则因为这个价格有价值才会买。当然，表现形式可能有些看起来很像，只是徒有其表，反之，卖出依然。

二是投资心态不同。前者更多焦虑不安，频繁地改变自己的立场；后者则平静安详，不会经常有重大观点，有了不会轻易改变--当然不是不改变。

三 是工作状态不同。前者盯盘看盘多，后者阅读思考多。当然，前者也阅读思考，后者也看盘复盘。重心，重点大不相同。

四是两者目标不同。前者想快速致富甚至一夜暴富，后者则想稳中求胜，长期积累中变富。

五是两者绩效曲线不同。前者曲线成齿锯型，难有长期趋势，后者长期震荡上行，顶底都会越来越高，是时间的偏好者，是时间的朋友。

蔡生俭表示，也许会有别的区别，但它们大体可以都可以放进上面5个框架里——价位理念，投资心态，工作状态，目标和结果。

上游新闻·重庆商报首席记者 刘勇 实习生 闫涵