新华财经北京4月30日电(沈仁飞)根据北京市第一中级人民法院，创始人集团改编案第一次债权人会议30日以网络会议的方式举行。据创始人集团债权人透露，此次会议审议并表决了《北大方正集团有限公司财产管理方案》和《关于北大方正集团有限公司债权人会议召开及表决方式的议案》。

根据创始人集团公告，截至4月19日，共有434家债权人向管理者申报了438件债券，申报债券金额共计1628.26亿韩元。据21世纪经济报道，当天会议上表示，截至4月21日，确认的债权总额为1126.76亿韩元，其中普通债权总额为1027.6亿韩元，财产担保债权总额为99.16亿韩元。截至2019年9月底，创始人集团总资产规模为3657.11亿韩元，负债总额为3029.51亿韩元，资产负债率约为83%。

“从上面提到的数据来看，创始人集团仍然是良性资产，应该能够积极吸引大量战略投资，通过改组计划可能性很大，但不能排除某些特殊原因。”北京战略律师事务所高级合伙人兼资本市场部主任白平良在接受记者采访时说。

但是，对于创始人集团的改组，业内人士普遍认为，虽然对结果有不同的期待，但司法改组具有时间短、效率高的明显优点，可以在法律框架内最大限度地提高债权人的清算比例。

第一次债权人会议决定北京大学创始人的最终命运

2月19日，北京大学方面表示，当天收到了北京市第一中级人民法院送交的民事判决书，受理了北京银行提出的对北京大学正方形的重新调整申请，指定北京大学正房清算小组为北京大学创始人。北京大学精纺清算组由人民银行、教育部相关金融监督机构、北京市相关职能部门等组成。

因此，北京大学方面开始进入改组程序。

对于今天举行的北京大学创始人债权人会议，白平良表示：“第一次债权人会议的意义非常重要，他审议表决的改组计划结果将直接决定北京大学方面的下一步命运。”表决通过后，重新调整计划草案将提交法院，经法院批准后进入重新调整实施阶段，对债权债务人具有法律效力。相反，如果该计划不通过，北京大学方面将进入破产清算程序。" "

根据《企业破产法》规定，第一次债权人会议由人民法院召集，自债权申报期限到期之日起15天内举行。债权人会议的决议由出席会议的表决权债权人的过半数通过，他所代表的债权金额必须占无财产担保债券总额的一半以上，但通过和解协议草案的决议，必须占无财产担保债券总额的三分之二以上。

债权人表示，该会议将采用线下书面表决方式。此时，参加会议有表决权的债权人必须在会议结束后20天内(即5月20日之前)向管理者发送书面选票，选票和接收信息将在会议期间通过网络平台公布。

白平良说，优质资产的最佳方法是重组。改组具有时间短、效率高的明显优点，有助于保护债权人的权益，维护企业的运营价值、员工稳定、资产完整性等优点。进入司法程序后，所有问题都将在法律监督下的公开透明的平台上解决，以确保以前的股权纠纷得到公正处理，重新调整计划得到债权人的认可。

国泰君安分析师谭汉认为，内在价值和外部支持是决定重组成功与否的两个因素。从内在价值来看，核心资产价值高、重组后经营前景好的违约主体容易成功重组。从外部支持来看，大股东和政府支持也是提高破产重组企业清算率的重要因素，需要关注股东和政府的支持意愿和能力。

“根据近几年的企业改组事例，改组失败的事例很少，一般是技术落后、产品低迷困难的企业，北京大学方面无论是技术积累还是产业布局都有较好的改组价值，重新诞生的可能性很大。”业内人士说。

业内人士对最终结果有不同的期待

众所周知，北京大学方面的债务危机公开爆发在短期债券上。2019年12月2日，北京大学方面发布公告称，由于流动性不足，无法完成20亿韩元债券的本金利息支付。正是这家北京大学创始人集团历史上的第一批违约债券揭开了创始人证券大股东回购危机的冰山一角。

随后，联合信贷将北京大学创始人集团有限公司主体的长期信用评级从AAA下调到A，负面预测评级前景。中证评级将北京大学创始人集团主体信用等级从BB pi调整为Cpi。

4月15日，北京大学创始人集团有限公司于2020年2月19日被北京市第一中级人民法院判决进入法律重组程序，目前正在进行重组工作，根据重组相关法律规定，重组期间公司不能单独清算，因此公司存续期间债券暂时不能兑换。

据新华财经统计，北京大学创始人股票债券共有30只，共计413.5亿韩元，其中大部分是私人债券。

据一位私募机构人士称，该机构拥有的规模虽小，但如果等待重组结果，将会得到更好的清算方案。因为据了解，郑大、珠海华发、中交建设等企业都与北京大学方面进行了接触，创始人集团经理于4月21日发布了关于战略投资者招聘的公告，有消息称，成功引进战略投资者将带来巨大好处。

但是，无论是北京大学创始人违约债券的交易情况，还是创始人集团股东方面的内在问题，有些业内人士并不看好。

违约债券的成交量萎缩，无法大规模换手，相关基金公司追踪三方价值手动调整净值，导致产品下跌。全国银行间同业借贷中心4月17日宣布，银行间市场达到了以“19芳汀MTN001”命名的首次到期违约债券跨境交易，交易价格仅为20元人民币，证券面金额共计人民币2000万元。

另一个值得注意的事件是，2019年6月北京市一中院立案调查，北京大学资产公司高方集团于2004年受理了开制无效案件，目前仍在诉讼中，结果未定。同年1

2月又有北大方正集团二股东北京招润投资管理有限公司公开指责北大方正大股东北大资产经营有限公司“违规接管”北大方正旗下的北大资源集团。北京招润认为，此举将影响方正集团化解债务危机，影响稳定重组。

华创证券周冠南分析，目前发行人的处置类型主要分为协商及债务/资产重组、违约求偿诉讼、破产程序、担保及第三方代偿。截至目前，2018年以来首次违约的主体中有6家已经进入债务/资产重组，25家进入破产流程，1家由第三方代偿，另外仍有44家主体处于协商或违约求偿诉讼过程中，未有明确解决结果。

柏平亮指出，对于北大方正的债权人而言，重整或许是最好的方式了，不仅能够让方正集团“起死回生”更加规范合理，还能在法律框架内最大限度内提高债权人的清偿比例。“希望方正集团最终能够实现各类资产的有效分离，对维护债权人利益和企业良性发展起到很好的示范作用，达到预期的社会效益。”