新浪财经上市公司研究员将为大家带来解除股份限制的特辑。本文分为上下两部分，上部介绍了解除股票限制的基本知识，下部分析了股票解禁和股价波动之间的关系。尤其包括解禁前后股价表现、不同类型股东对股价的冲击度、解禁率、股价涨幅关系等。

本文为上部，下部详细说明《一文读懂限售股解禁（下）》。

一、股份限制的基本知识

Q1:市场上常见的“大大小小的雨”是什么？

股份重组限制股是指在股权分割改革过程中，从原来的非流通股转换而来的有限售卖机的流通股，俗称“大消费”。“雨”是指非流通股(即股份限制)，消费占总资本5%以内的限制销售流通股，对比是指总股票的5%解禁意味着解除限制销售，股票可以在二级市场流通。

Q2:发起人股东的有限销售是如何规定的？

《公司法》第141条：发起人持有的本公司股份自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股票前发行的股票，自公司股票在证券交易所上市之日起一年内不得转让。

Q3:控股股东和实际控制人的选拔约定限制销售规定是怎么样的？

《上海证券交易所股票上市规则》 5.1.5条：发行人向本书申请首次公开发行股票上市时，控股股东和实际控制人应承诺，自自愿行人股票上市之日起36个月内，直接和间接持有发行人首次公开发行股票之前，不转让或委托已发行的股票，发行人不回购股票。

但是，转让双方有控制关系或受同一实际控制人控制的情况下，自愿行人股上市之日起一年后，经控股股东和实际控制人的申请，可根据本同意免除前项承诺。

《深圳证券交易所股票上市规则》 5.1.6条：发行人申请首次公开发行股票上市时，控股股东和实际控制人应承诺，在自愿行人股票上市之日起36个月内，不转让或委托直接或间接持有发行人公开发行股票之前发行的股票，也不回购发行人直接或间接持有的发行

自自愿行人股票上市之日起一年后，发生下列情形之一的，经控股股东或实际控制人申请，经本同意，可以免除上述约定：1、转让可以受双方实际控制关系或同一控制人控制。2.上市公司面临危机或严重财政困难，受让人提出的结构公司结构调整方案得到了该公司股东大会审议通过和相关部门的批准，受让人承诺继续遵守这一承诺。

Q4:大股东限量销售是如何规定的？

证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第6条：1、上市公司或大股东因涉嫌证券期货违法犯罪被中国证监会立案或被司法机关立案调查的期限、行政处罚决定、刑事判决后不到6个月2。大股东因违反证券交易所规则而被证券交易所公开谴责不到3个月。

上述规定第九条：上市公司大股东在3个月内通过证券交易所集中拍卖交易减少持有股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。

Q5:动感上限分钟是怎么规定的？

《公司法》第141条：公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报持有公司的股份及其变动情况，在职期间每年转让的股份不得超过持有公司股份总数的25%。持有本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内不得转让自己持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份的转让作出其他限制规定。

证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第7条：1、东监高因涉嫌证券期货违法犯罪被中国证监会立案或被司法机关立案侦查期间、行政处罚决定、刑事判决下达后不到6个月。2.东监高中因违反证券交易所规则而被证券交易所公开谴责不到3个月。

深交所《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》第3条：上市公司董事、监事和高级管理人员在首次公开发行股票上市之日起6个月内申报离职的，不得在离职申报之日起18个月内转让直接持有的总公司股票。从首次公开募股上市之日起7个月至12个月内申报离职的人，不得在离职申报之日起12个月内转让直接持有的总公司股票。

深交所《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》第三条：上市公司董事、监事、高级管理人员规定，离任申报6个月后的12月内，不得通过证券交易所通过上市交易出售本公司股份数量，超过本公司股份总数的50%。

Q6:买方的股份限额是什么规定？

《证券法》第98条：在收购上市公司中，被收购人持有的被收购上市公司的股份，在收购行为完成后12个月内不得转让。

Q7:非公开发行对象持有的限制股票是如何规定的？

证监会《上市公司重大资产重组管理办法》第四十六条：特定对象因购买资产而取得的上市公司股票，自股票发行结束之日起12个月内不得转让。属于下列情形之一的，36个月内不得转让：

1.特定对象是上市公司控股股东、实际控制人或其控制的相关人员。

2.特定对象通过认购此次发行的股票获得上市公司的实际控制权。

3.特定对象在获取此次发行的股票时，对用于购买股票的资产继续持有股份的时间不到12个月。

属于本办法第十三条规定的交易情况(注：借款)的上市公司原控股股东、实际控制人及其控制相关人员应公开承诺，此次交易完成后36

个月内不转让其在该上市公司中拥有权益的股份；除收购人及其关联人以外的特定对象应当公开承诺，其以资产认购而取得的上市公司股份自股份发行结束之日起 24 个月内不得转让。

Q8：员工持股计划的限售是怎样规定的？

证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》第6条：每期员工持股计划的持股期限不得低于12个月，以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于36个月，自上市公司公告标的股票过户至本期持股计划名下时起算；上市公司应当在员工持股计划届满前6个月公告到期计划持有的股票数量。

Q9：外国战略投资者应遵循怎样的限售规定？

商务部《外国投资者对上市公司战略投资管理办法（征求意见稿）》第7条：外国投资者通过战略投资方式取得的上市公司A股股份12个月内不得转让。

Q10：投资者持有上市公司的限售股，怎样申请解禁？

股东应当委托上市公司董事会代为申请办理解除股份限售手续，交易所不接受股东的直接申请。相关股东可在满足解除限售相关条件时，委托上市公司董事会在拟申请解除限售日前5/7个交易日内向沪/深交易所申请办理解禁手续。

Q11：上市公司在什么时间披露解禁提示性公告？

沪深交所均要求上市公司在限售股上市流通前3个交易日内披露提示性公告。

《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2018年11月修订）》5.3.1-2条：上市公司向本所申请证券投资基金、法人、战略投资者配售的股份上市流通时．．…．应当在配售的股份上市流通前3个交易日内披露提示性公告。

5.3.3-4条：上市公司向本所申请首次公开发行前已发行的股份上市流通时……应当至少在公开发行前已发行的股份上市流通前3个交易日内披露提示性公告。

《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》5.3.1条：上市公司向本所申请内部职工股上市时……应当在内部职工股上市前3个交易日内披露上市提示公告。

5.3.3-4条：上市公司向本所申请证券投资基金、法人、战略投资者配售的股份上市流通时……应当在配售的股份上市流通前3个交易日内披露流通提示性公告。

5.3.5-6条：上市公司向本所申请股权分置改革后有限售条件的股份上市流通时……应当在有限售条件的股份上市流通前3个交易日内披露提示性公告。

《上海证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》5.3.2-3条：上市公司申请公开发行前已发行股份的上市……应当在有关股份上市前3个交易日披露上市提示性公告。

5.3.4 上市公司申请股权分置改革后有限售条件的股份上市，应当参照第5.3.2-3条规定执行。

5.3.5 上市公司申请向证券投资基金、法人、战略投资者配售的股份上市……应当在配售的股份上市前3个交易日内披露上市提示性公告。

5.3.7-8条：上市公司申请对其有关股东以及（原）董事、监事和高级管理人员所持本公司股份解除锁定时……上市公司申请其内部职工股上市时……应当在内部职工股上市前3个交易日内披露上市提示性公告。（文/朋朋）

注：本文为《一文读懂限售股解禁》的上部分，下部分详见《一文读懂限售股解禁（下）》。